Consultorio Bursátil – Mayo 2026 (Worth Investing FM)

Consultorio bursátil de mayo de 2026 en el que Adrián Godás y Paco Lodeiro respondemos a las preguntas de los oyentes. 

Las preguntas generales de este mes son sobre plasmar por escrito tesis de inversión, podcast y canales de YouTube sobre IA en español, cuándo declarar la venta de acciones a Hacienda, el impacto de la situación del estrecho de Ormuz en el petróleo y fuel y sobre diversificación en una cartera de fondos.

Las dudas sobre empresas y sectores son sobre Parken, Minsur y sobre Abaxx Applied sciences.

Consultorio Bursátil – Mayo 2026

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Dudas generales

Sobre el futuro de Bulgaria

Muchas gracias y un saludo.

Hola, Adrián, ¿qué tal? Quería enviarte esta pregunta para el próximo Consultorio tras dar una vuelta por Sofia hace un par de semanas. Me gustaría conocer tu juicio, ya que en algunos aspectos existenciales (salvando las distancias que haga falta), me ha recordado a la España de los 90. A ese momento en que podíamos haber ido por un camino u otro, hacer las cosas de una manera u otra y que haya sido el que haya sido, nos ha llevado donde estamos hoy:

En este momento, y con la composición social precise, ¿qué camino crees que quiere seguir Bulgaria? ¿Quiere ser igual que como cualquier otro país de la UE o quiere tener personalidad propia? ¿Qué tendencias hay entre los jóvenes, ya sean estudiantes o profesionales?

Escribo estas líneas adicionales para proporcionar el contexto con el que te hago la consulta. Espero no ser farragoso ni robarte demasiado tiempo (confieso que me hubiese gustado preguntártelo en persona haciendo tertulia para explayarnos):

• Empecé a conocer y tratar con búlgaros en 1999, concretamente en Segovia. La relación period superficial y en algún caso coincidimos trabajando en hostelería. Con los que yo estuve, en todos los casos, vinieron por pura depauperación.
• Volviendo al tiempo presente, 25 años después, he encontrado en Sofia una ciudad a varias velocidades. Había muchos contrastes entre la gente, tanto en sí misma, como dependiendo de la generación a la que pertenecía. En cuanto a otras observaciones y contrastes con el resto de países de la UE que pude ver:
• Como termómetro de precios fui a un Bella y éstos perfectamente podían pasar en muchos casos por los de España.
• En cuanto a trabajos de servicios, en su gran mayoría, estaban ejercidos por nacionales de todas las edades, desde una panadería como ir a cenar a un Comfortable.
• Barrios que me recordaban al momento del principio del increase inmobiliario en España (por ejemplo, la zona del Bulgaria Mall con sus correspondientes concesionarios de coches y otras zonas por las que pasé en autobús con un deterioro casi ruinoso).
• El ambiente en los oficios del sábado en la Catedral con Daniil estaban muy vivos tanto por la cantidad de gente así como por la mezcla entre jóvenes y mayores (como anécdota: alguna vez contasteis en el programa que Simeon hacía estiramientos de barra para la espalda antes de dormir, pues bien, como en un momento dado estuvo muy cerca, me fijé y, efectivamente, fimaba ir así de estirado, no a su edad, sino a la mía).
• Aunque es posible que no lo percibiese bien, a pesar de tener en una semana las elecciones (en el momento que estaba allí), solo me dieron en la calle un folleto de la candidatura del que sería ganador, Radev, y me hizo dudar en si había desinterés o es que el modo de hacer propaganda es diferente.
• Aunque hay muchos más detalles y matices que hubiese sacado a colación, por concluir en este punto, quería decirte que estar esos días en Sofia me transmitieron una gran energía e ilusión, sin duda, había un no sé qué que daba la ciudad.

Un abrazo grande.   

(Oscar Cominanes desde Madrid)

Sobre reclamar acciones deslistadas

Queridos Paco y Adrián,

Espero que estéis muy bien. Os escribo para exponeros una duda con unas acciones antiguas de las cuales soy titular. 

Se trata de acciones de una empresa llamada Molecular Perception Prescription drugs. Esta empresa cotizaba en el Nasdaq: la compré en 2010 a precio de saldo (error de principiante) y fue deslistada aquel mismo año 2010. Mis 296 acciones quedaron en mi dealer español con la marca OTC («over-the-counter») y valor cero. Sin embargo, por lo que he podido averiguar, esta compañía fue adquirida en 2013 por Progenics Prescription drugs, y posteriormente Progenics fue absorbida por Lantheus Holdings en 2020. Debido a esta cadena de adquisiciones, no tengo claro si las acciones originales mantienen algún tipo de valor, si fueron canjeadas en su momento o si existe algún procedimiento para reclamar derechos pendientes.

Dispongo de la documentación authentic de las acciones, pero no tengo constancia de que se haya realizado ningún canje ni compensación. Mi objetivo es confirmar si todavía es posible iniciar algún trámite, verificar la validez de los títulos y, en caso de que proceda, saber cuál sería el camino adecuado para reclamar.

Agradecería mucho vuestra ayuda u orientación para revisar este caso y orientarme sobre los pasos a seguir. Vale la pena hacer el cuento de la lechera, porque Lantheus Holdings cotiza actualmente en el Nasdaq al precio de 84 euros por acción y tal vez mis acciones de Mocular puedan valer algo. Supongo que, en caso de que hubiera algo que hacer, debería ponerme en contacto con Lantheus o tal vez con algún estamento oficial (¿Departamentdo de Comercio de EEUU?). ¿Cómo hacer para venderlas en OTC? 

Quedo a vuestra disposición para cualquier información adicional que necesitéis.

Un abrazo,

(Josep Antoni desde Girona)

Sobre hacer cálculos con Gemini

Paco, te escribo para un paConsejo; ando usando IA para que me ayude con cálculos de rentabilidades, y me ayude con las métricas de administración de la cartera.  Creé una Gema en Gemini, pero noto que alucina, he venido refinando el immediate con ella misma, pero los resultados son erráticos y, por darte un ejemplo, me muestra positiva la rentabilidad de mi portafolio en feb y mar, lo cual estoy seguro no es actual. Al intentar forzarla, alucina más y ya me saca varias métricas de varios activos como N/A, no incluye algunas posiciones, en fin, un desastre. ¿Qué me recomiendas, sigo refinando el algoritmo o me busco otra como Claude? ¿Qué datos debería entregarle a la IA para que me pueda ayudar correctamente? Tremendo rollazo, jajajajajaj. Saludos a ti y al bueno de Adrián. 

(Jhon Edwin Ledezma desde Cali, Colombia)

Sobre la dictadura de la liquidez

Hola, cracks del worth:

Os escribe Pedro desde Ginebra. Sigo esperando vuestra visita por aquí; espero que «Lord Excavadora» no se haya pasado por Lausanne para el Commodity Commerce del FT sin avisar: https://commodities.reside.ft.com/.

Os escribo porque me gustaría plantearos un par de dudas para el consultorio:

1. La dictadura de la liquidez: Me gustaría conocer vuestra opinión sobre la teoría —cada vez más extendida— de que hoy lo único que mueve el mercado es la liquidez. Existe la ilusión (o realidad) de que los bancos centrales intervendrán siempre que algo falle porque «ya aprendieron en 2008» que dejar caer entidades es una mala thought. A largo plazo me parece una temeridad, pero a corto plazo provoca que los múltiplos y valoraciones a los que nos acogemos los inversores worth pierdan el sentido. ¿Cómo manejáis este ruido macro en vuestro análisis? ¿Ha cambiado vuestra forma de exigir margen de seguridad?

(Pedro Morales desde Ginebra)

Sobre la psicología y gestión de “winners”

2. Psicología y gestión de «winners»: Últimamente me he encontrado con situaciones donde la tesis se cumple, pero el mercado se descontrola. Suelo trabajar con varios escenarios y múltiplos razonables para establecer mis bandas de entrada y salida. El «problema» es que he tenido 2 o 3 acciones que han alcanzado mi escenario bull mucho antes de lo previsto. He vendido disciplinadamente y, tras mi salida, la acción se ha marcado un x2 o un x3 adicional, entrando en terreno claramente especulativo.

Sé que he ganado dinero y que la tesis se ha cumplido, pero queda esa sensación de «haber hecho el tonto» por no dejar correr las ganancias. ¿Cómo gestionáis vosotros ese punto de salida cuando el precio rompe la lógica elementary? ¿Algún consejo para lidiar con ese remordimiento del vendedor?

Gracias por todo el valor que aportáis en cada episodio. ¡Un fuerte abrazo!

(Pedro Morales desde Ginebra)

Dudas sobre empresas y sectores

Sobre CMPC 

Hola, Adrián y Paco.

Mi nombre es Jean Claude Marecaux y les escribo de Copiapó, Chile. Soy un fiel seguidor del podcast y me gustaría conocer la opinión de Adrián —especialmente por su enfoque en materias primas— sobre Empresas CMPC en Chile.

– La empresa cotiza a un ratio P/B de 0.4x. Lo más atractivo es que casi el 95% de sus activos son tangibles (bosques y plantas), por lo que estamos comprando ‘fierros y madera’ con un descuento de más del 60% sobre libros.

– La gerencia (controlada por el Grupo Matte) ha dado señales de recompra de acciones, lo que parece un mensaje de confianza complete en la subvaloración de la acción y en la recuperación del ciclo de la celulosa.

– Proyecto Natureza: Están embarcados en una inversión ‘faraónica’ de US$ 4.600 millones en Brasil para una nueva planta. Esto podría ser un catalizador para que aflore el valor que permanece oculto en la compañía.

Los riesgos:

– El proyecto Natureza ha disparado la deuda neta/EBITDA a niveles de 4.3x, provocando un downgrade reciente de Fitch a BBB-.

– Tienen un vencimiento importante de un bono de US$ 500 millones en abril de 2027, justo en el pico de gasto del proyecto en Brasil. Si bien esto es un riesgo appreciable, la empresa debería poder pagarlo con su FCF (si el precio de la celulosa se mantiene según lo esperado), y en el peor de los casos podría vender algunos activos para hacerle frente.

Mi pregunta para Adrián:

Considerando que el precio de la celulosa de fibra corta está recuperando los US$ 640/t y que se prevé un ‘hueco’ de oferta mundial entre 2026 y 2028 antes de que entren los grandes proyectos:

¿Qué opinas de la celulosa como materia prima para invertir?

¿Qué te parece esta empresa en common como thought de inversión?

¡Muchas gracias por todo el contenido que comparten!

(Jean Claude Marecaux desde Copiapó, Chile)

Sobre Constellation Software program

Buenas, Paco,

En primer lugar, muchas gracias por compartir tu masterclass sobre riesgos y oportunidades de la IA en la industria del software program. Un análisis repleto de sentido común.

Me gustaría preguntarte qué te han parecido los resultados de Constellation Software program. ¿Crees que confirman tu tesis)

(Raúl Piñeiro desde Oviedo)

Sobre Rio2 y Carnarvon Power

Hola, Adrián y Paco:

Después de muchos años escuchándolos, por fin os escribo para el consultorio. Gracias por todo el valor que nos aportáis en cada episodio de vuestro Podcast. Os mando dos consultas sobre el mundo minero:
Rio2: Tras el inicio de producción en Fenix Gold y la reciente adquisición de la mina Condestable en Perú, la empresa ha pasado a ser un productor twin de oro y cobre. Con el oro consolidado y el cobre al alza, ¿creéis que Rio2 se ha convertido en un caramelo perfecto para una OPA? En las búsquedas programadas con Gemini me comentó que en algunos foros se rumoreaba que otras mineras con caja, como podría ser Perseus Mining, podría estar detrás. ¿Tiene base o es una alucinación de IA?

Carnarvon Power: Me parece un caso curioso: parte de su capitalización está respaldada por caja neta y su participación en Strike Power, mientras el mercado parece valorar a cero el petróleo de Dorado. Con la disaster precise en el Estrecho de Ormuz y el giro de Australia hacia la soberanía energética, ¿creéis que el gobierno forzará a Santos a acelerar la FID de Dorado? ¿Veis riesgo de que la directiva queme la caja antes de que el proyecto arranque o la veis como una opción interesante para estudiar sobre crudo en jurisdicción segura?

Muchas gracias por vuestra opinión.

Pablo González Moreno desde Burgos

Sobre Aurelius Minerals

Para el próximo consultorio quería preguntarle a Adrian sobre el relisting de Aurelius Minerals y si ve posibilidad de que la operación sea viable con los precios actuales del oro.

(Mark Mohs)